近日，着名跨境电商品牌子不语成功在港交所主板挂牌上市，成为港股中名副其实的“跨境鞋服第一股”。据了解，子不语从2017年就开始筹划上市事宜，从去年6月份开始，在三次递交申请书后，子不语终于得偿所愿。
全球第三、北美第一作为中国跨境电商龙头之一，子不语从淘宝女装起家，2014年转型涉足海外市场，8年来一直专注于全球范围内的鞋服及其他产品的设计和销售。目前，子不语已经培育近百个爆款品牌，形成了稳定的“品牌矩阵”，且单个品牌年销售额均超千万。
全球增长咨询公司Frost & Sullivan相关报告显示，截止2021年，在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履品类所有平台卖家的GMV数据排名中，子不语排全球第三，北美第一。
国内跨境鞋服第一品牌在跨境鞋服赛道中，就不得不提到另外一个大卖SHIEN，虽然目前SHIEN还未上市，但是就全球的体量来说，SHEIN是绝对的跨境鞋服品类第一品牌。
根据根据全球知名市场数据分析机构CB Insights在今年4月的最新数据，SHEIN的估值约达1000亿美元。
除了美国外，SHEIN在全球的销售范围不断扩张，目前包括欧洲、中东、东南亚等在内的众多跨境电商成熟或新兴潜力市场，都是SHEIN的主要发力和销售地区。
销售扩张如此迅勐，而消费者给予的反馈也是十分给力。SHIEN多次超过亚马逊、沃尔玛、速卖通等第三方平台，成为全球下载量最高的购物类应用。其影响力和受欢迎程度可见一斑。而今年，是SHEIN确立自主品牌的第十年。
2.7万亿市场，站在时代风口
SHIEN和子不语的成功，离不开近几年中国整体跨境贸易增长和高速发展。Frost & Sullivan做过相关报告分析，在我国跨境出口电商市场中，鞋服领域市场增速，最近4年复合年增长率高达47%。相比跨境电商另一个热门品类消费电子，鞋服品类具有入门门槛低，技术门槛低，运输方便等众多突出优势。
另外，因为国内鞋服产业已经十分成熟，采购价格低廉，也更容易保证利润空间。
截至到2021年，中国跨境出口B2C电商市场的整体市场规模已经达到了约27384亿元。
可以说，SHEIN和子不语是站在了时代风口上，走对了方向，押对了出海品类，才能如此迅速起飞。
品牌经营模式是发展根基除了时代推动的重要作用外，品牌自身的经营模式才是品牌能否健康发展的重要根基。在这个方面，SHEIN和子不语都有自己的核心打法。
SHEIN
柔性供应链、小单快返、个性化设计，规模化生产、清晰的品牌定位和超低定价策略、强大供应链、频繁的社交网络和线下推广互动。
子不语
自有设计、OEM供应商、自有品牌矩阵、供应链和强力平台。
从多方面比较来看，SHEIN的核心打法比子不语更加全面和完善。相对于一开始就建立独立站，打造自我生态圈的SHEIN，子不语的跨境业务发展并不如表面上那么光鲜。
子不语的“有苦难言”根据相关报道，首次上市子不语的募资规模将达到2.3亿港币，后续将用于企业完善供应链管理系统，提升销售、品牌推广和产品研发能力，建立大型独立自营网站，以及继续收购合适的目标品牌。
其中，建立大型独立自营网站的动作是子不语近两年最常提及的，毕竟一直以来，子不语的跨境业务十分依赖第三方电商平台。子不语2019年-2022年的财报分析中，鲸网跨境得知，其亚马逊渠道占其总收入的比例分别为31.5%、32.4%、71.3%。而今年Q1季度财报中，这个数字更是达到了90.6%。可见，目前子不语的“亚马逊依赖症”正在逐年加重。
（来源：子不语招股书）
相比之下，子不语的自营网站业务却一直不温不火，甚至还出现了营收和占比双下滑的情况。2021年其自营独立站销售收入为2.57亿元，仅占总收入的11%。
这些情况的存在也许就是子不语急于上市的重要原因。
首先，虽然表面上子不语披着“跨境鞋服龙头企业”的外衣，每年也有着不错的业绩，但是实际上，子不语的财务状况并不是很乐观。
2019-2021年，其负债率分别为86.4%、73.2%、63.4%，虽有下降但仍较高。子不语将负债率的主要归因于第三方平台回款缓慢，2022年中期，其贸易应营收款就高达1.81亿元。
除了负债外，子不语每年的行政费用、营销费用、佣金等支出也在不断增加。2021年，子不语光向第三方电商平台支付的佣金费用和服务费就占到支出总额的31.7%。而每年砸向各种推广引流渠道的巨额费用，也并没有为子不语带来可持续发展的有效用户，最终都是第三方平台获益。过度依靠平台的子不语依旧年年需要进行一轮又一轮的引流才能保证销售额。
（来源：子不语招股书）
多方面因素的作用下，子不语实际上是在“苦苦支撑”。具体来看，2022年上半年子不语营收同比增长16.07%至12.78亿元，可净利润同比下滑46.3%至6131.4万元。
子不语曾对外表示“公司将会通过建立、扩展大型独立自营网站以及提升品牌知名度，来产生更多收益、提升利润率和增加经营现金流入。”
也许，子不语早就看到了自己身上的痛点和问题，所以才想要通过上市这条路来给自己谋求更多的机会和发展空间。
从SHEIN和子不语的发展历程和经验，鲸网跨境建议，不管将来全球局势如何，各位卖家都要记住，对于跨境电商最重要的客户和资金回款，最好要掌握在自己手中。
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